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三大運營商三季報:營改增沖擊每天少賺1500萬

發布日期:2014-11-03 12:51:49 閱讀:

編者按:本周三季報即將收官,根據數據統計,目前披露業績的上市公司中,超過九成上市公司三季度不虧損。作為上市公司一年四次報表的重頭戲,在某些投資高手看來,三季報實際上是對于全年的預示,除去煤炭、白酒等季節性行業之外,實際上三季報出爐之后,年報也差不多定型,這一年內誰在裸泳也將明朗。
 
中國電信10月28日午間公布三季報,至此,三大運營商2014年度三季報悉數出爐。
 
從三季報業績來看,三大電信運營商今年前9個月凈利共計約1093億元,平均日賺約4.05億元,低于去年同期的4.2億元。
 
營改增沖擊業績
 
“老大哥”中國移動利潤繼續下滑,聯通、電信利潤繼續增長,但增速明顯下滑。
 
三季報顯示,今年前9個月,中國移動凈利潤826億元,同比下降9.7%;中國電信凈利潤為161.69億元,同比增長9.8%;中國聯通凈利潤為105.6億元,比上年同期增長26.1%。
 
但與2013年的三季報增長率相比,聯通和電信增長幅度都有大幅下滑。中國聯通2013年前三季度實現利潤83.1億元,同比增長53.6%。中國電信前三季度實現利潤147.14 億元,比上年同期增長 17.1%。
 
顯然,今年6月份開始實施的營改增(即營業稅改增值稅)令三巨頭的盈利水平受壓。中信證券研報認為,營改增對中國移動的利潤影響最大,中國電信次之,中國聯通最小。
 
同樣,華創證券TMT首席分析師馬軍此前在接受《證券日報》記者采訪時表示,從絕對值上來看,肯定是中國移動受影響最大。
 
當然,三大運營商平均每天少賺的1500萬元也并不單是因為營改增的緣故。
 
中國移動公告顯示,受營改增和網間結算標準調整等政策性因素影響,中國移動收入增幅進一步趨緩。
 
與中國移動不同的是,聯通和電信則受惠于網間結算標準調整。
 
此外,中國移動稱,國內已處于移動通信高普及率階段,傳統通信業務發展空間嚴重受限;同時,來自移動互聯網異質競爭的沖擊更加顯現。中國移動語音和短彩信業務繼續下滑,總通話分鐘數比上年同期略有下降,短信使用量比上年同期下降兩成。
 
營銷費用壓縮提升聯通毛利
 
中國電信由于剛從用戶近乎零增長的泥潭中爬出,用戶增長情況有改善征兆,其它也并無特別可關注。
 
對于聯通的三季報表現,機構研報意見較為一致,大多認為聯通收入疲軟但利潤增長符合預期。
 
申銀萬國研報稱,營銷費用壓縮帶來了聯通毛利率的提升。隨著未來2年營銷費用和話機補貼繼續削減,聯通的凈利率將緩慢恢復到行業平均水平(約為12%)。
 
但營銷費用壓縮也有副作用。現階段來看聯通的營銷費用壓縮是以犧牲新增用戶數為代價的。聯通2014 年新增用戶數同比下降幅度31%,恰好和營銷費用下降幅度相同,假設營銷費用中分配給吸引新用戶的比例不變,實際上單個吸引新用戶的成本幾乎沒有下降。
 
對中移動判斷 機構有分歧
 
對于中國移動,各機構研報卻分歧極大。
 
中金公司研報指出,中國移動三季報業績低于市場預期。中金認為,中國移動凈利潤將處于長期下降走勢。由于市場競爭更為激烈(FDD 牌照發放、iPhone6 進入中國、價格戰開始)、增值稅影響持續,公司第四季度業績預計更糟。而2015 年第一季度隨著補貼支出達到峰值,公司業績將進一步走低。
 
中金報告稱,中國移動資本支出為2000億元,目前折舊僅為1000億元,未來凈利潤壓力較大。每戶平均收入(ARPU)將持續下跌。中國聯通、中國電信和移動虛擬網絡運營商將加強價格戰以吸引更多用戶。
 
申銀萬國研報則表示仍然相信中移動可以在2014年全年完成200億元營銷費用和話機補貼壓縮的目標。研報稱,考慮到不錯的新增用戶數,把低于預期的凈利潤歸因為快速增加的折舊,營銷費用控制不如預期,營改增以及營銷方式轉變帶來對ARPU的壓力。
 
支撐申銀萬國仍舊看好中國移動的一個重要因素是,強勁的4G遷移勢頭。截止到9月份,中國移到4G用戶數達到4100萬,其中7月份、8月份和9月份分別凈增650萬,910萬和1140萬。
 
 
4G遷移勢頭強勁主要原因是4G基站建設迅速(截止到9月份已建成50萬4G基站,全年指引上調到70萬),TDD-LTE 技術相較TD-SCDMA3G技術的顯著提升帶來的用戶體驗改善和TDD-LTE 終端的豐富。
 
中國移動現有用戶群體中,64%是2G用戶,31%是3G用戶,4G用戶僅占5%,未來4G遷移潛力可觀。申銀萬國堅持認為,中長期來說中移動是4G遷移最大的受益者。
 
另外,盡管OTT替代趨勢仍然是話音短彩信業務占比較大的中移動的憂心之處,但是下滑的趨勢已經穩定。
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